要介绍券商资管，首先要说一下什么是资产管理。资产管理即“受人之托，代客理财”，管理人设置一个资管产品，汇集投资人的资金，以自身名义但却以投资人利益进行投资活动，投资的收益、风险均由投资人自己承担，管理人仅按约定收取管理费。

券商资管和银行理财、信托、基金、保险等一样，是大资管行业的主要构成部分，占整个大资管行业的15%左右。其中，券商资管、基金、期货等同属于证监体系下。

对于证券公司或者证券资管公司来说，券商资管产品贡献的利润主要来源于两部分：一部分是产品的管理费；另一部分是产品的超额业绩提成。

目前大部分券商资管产品仍然设置业绩基准，超过业绩基准的部分，证券公司或证券资产管理公司会提取超额业绩提成，这构成了资管资管利润的主要部分。

对于券商资管业务而言，可以分为主动型和被动型两个大类。

券商被动类资管业务，主要是指“通道业务”，是相对于主动管理业务而言的。

至于通道业务的详细详解，先给大家一个简单的背景介绍：银行存款不被允许投资于证券、房地产等领域，但是银行又想投资，那怎么办？于是券商、信托等通道业务应运而生。

通道业务具备以下四个特征：一是资金和资产“两头在外” ，通道方（或称为受托方）的资产管理业务仅作为委托资金流向委托方指定资产的“管道” ；二是通道方（受托方）按照委托方的投资指令开展业务，通常不承担主动管理责任；三是投资风险通常由委托方承担；四是管理费相对较低。

但是，在2018年股价崩了以后，官方机构明令禁止通道业务。原因主要有两个，一是通道业务会导致杠杆过大，银行不满足于用自有资金购买资管产品，于是发行理财产品并将其投向通道业务，以赚取额外的利息差。在此背景下，如果地产或证券的价格出现大幅下跌，银行就可能因为无法支付理财产品利息而陷入流动性危机。二是因为通道业务属于表外业务，投资资管计划的资金变化不显示在银行报表中，会导致监管层难以监管，难以量化金融风险。

现在，随着监管框架逐渐完善，资管行业逐步迈入规范发展、竞争重塑的新阶段。2020年以来券商纷纷通过大集合公募化改造、设立资管子公司、申请公募基金管理业务资格等方式推进行业转型，尤其是通过资管子公司获取公募牌照进入了小高潮。

主动类资管业务，就是由券商作为资管计划的管理人，对募集来的资金负责，并把资金按照自己的投资决策运用出去，并且获得收益。

主动管理产品主要包括：集合资产管理计划、单一资管计划（定向资管计划）、专项资管计划。

这里要提到大小集合的概念，大小集合主要是以客户规模来算的，都是一对多的理财计划。

集合资产计划分类 图源：网络

大集合属于历史遗留概念，大集合又分为了限定性集合管理产品和非限定性集合管理产品，前者投资起点5万，后者投资起点为10万，后者的投资范围更大，风险更高。自2013年6月1日《证券公司集合资产管理业务实施细则》颁布后，证券公司大集合产品停止新发，但存续产品仍可继续运作，投资者超过200人的集合资产管理计划将被定性为公募基金，应当纳入新基金法，所以之后也就不会存在大集合一说了。

小集合可以按照私募证券基金的概念来理解，现在更专有的名词叫做“限额特定资产管理计划”，是证券公司集合理财计划产品，100万元以上才可以投，不超过200人，类似于一种阳光私募或者集合信托业务。

又称为定向资产管理计划，是证券公司接受单一客户委托（区别于集合，集合是接受多人的委托），与客户签订合同，根据合同约定的条件、方式、要求及限制，通过专门账户管理委托资产。主要是针对机构客户，或者超高净值客户设立的。

专项资产管理就是证券公司以管理人身份发起设立的资管计划，委托人人数不超过200人，有债权类专项、收益权类专项等分类，主要指的是资产证券化融资，也就是ABS。虽然目前体量不大，但是增长的速度很快，2016年资产证券化产品发行规模超9000亿同比增长了约50%。

专项资产管理计划示例  图源：网络

基于国内金融体制的分业监管，我国资产证券化业务分为三大市场，分别是央行和银监会共同主管的信贷资产证券化(信贷 ABS)、资产支持票据(ABN)；证监会主管的企业资产证券化(企业ABS)；保监会主管的资产支持计划。

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一般大型的券商，都会把资管部门单独拿出来，单独设立资管子公司，现在越来越多的大型券商都设立了资产管理子公司。

2022年7月12日，国金证券发布《关于设立资管子公司获得中国证监会核准批复的公告》，成为第23家券商资管子公司，也是今年首个获得批复的券商资管子公司。

图源：网络

资管子公司各部门组织架构如果按照前中后台划分的话，前台包括市场营销、集中交易、各类型投资部门等，中台包括法律合规、风险管理等部门，后台主要是运营管理、财务和信息技术部门，与公募基金的公司架构模式较为接近。

一个比较典型的券商资产管理子公司的业务组织架构如下：

这里的投资与研究主要是围绕二级市场的权益、固收资产的投资。

行业研究：跟踪金融市场和行业趋势，线下调研，跟踪宏观产业政策、跟踪上市公司动态信息，编写研究报告，为投资经理投资决策提供判断依据。权益投研条线，行业研究部下一般会按行业分成不同的研究小组，比如：TMT组、消费组、医药组等。一般岗位角色会有：初级研究员、高级研究员、资深研究员。

权益投资：主要是按投资决策，及投资业务管理流程，完成投资指令（PS：因为按照资产管理业务的管理办法，投资经理不能直接下达交易，所以一般是投资经理下达投资指令，由交易员根据投资指令完成具体的委托执行。）。主要角色包括：投资经理、投资经理助理。

投资经理的工作简单来说就是，销售卖了理财产品换来的客户的钱，需要保值增值，需要给客户以及公司创造正收益，那么这个创造收益的任务就落在投资经理这里了。一般来说，就是投于债券（正回购逆回购、国债金融债企业债、放杠杆、借钱），股权（未上市公司的）、非标准债权（比如收益权）等等，所以投资经理是市场上的买方。

固收研究：一般分为利率债研究、信用债研究、衍生品研究（如国债期货等）三大类。其中利率债研究偏宏观利率，更侧重于政策层面，对经济分析能力要求较高；信用债研究更像是行研，包括公司债、企业债、中票、短融等等，会涉及到具体的产业与公司财务指标；衍生品研究会涉及到部分模型，更适合精通编程、对衍生品兴趣深厚的同学。国内的固收部目前大部分都只有宏观研究员和信用研究员。买方研究与投资、交易联系更为密切，是公司核心部门。卖方研究与销售联系更为密切，研究工作配合公司产品。用我们软件体系来对照，其实蛮接近的，卖方的研究就类似我们技术部“懂业务又懂技术”的，是可以配合销售人员去做售前的，只是软件公司推销的是软件，而券商推销的是：资产产品。一般是固收收益部下，主要角色有：初级研究员、高级研究员、资深研究员。

固收投资：因为债券交易和权益交易的竞价交易方式不同，债券多半是以询价为主的交易方式，具体怎么询价的这里不做展开。基本上就是投资经理或交易员先要通过线下，或者债券市场的报价中介找到交易对手，然后在交易系统中完成交易。一般可分为投资岗，交易岗，对应投资经理，交易员。其中交易岗工作包括债券入库、询价、交易执行、投标准备等等；投资岗包括债券投资账户，拟定债券投资策略，并对债券投资业绩负责；向交易员下达投资指令并跟踪投资指令的准确实施；当然，还有研究宏观经济、收益率曲线变化及各类债券投资产品的收益率走势，提出投资配置建议。

FOF研究：主要是围绕公募基金，私募基金的定量和定性研究，为投资经理提供研究报告和投资建议。

FOF投资：工具基金研究成果，按照资产配置方案，形成基金组合，并实施投资决策和投资计划。

证券公司资产管理产品相应的销售工作主要包括：渠道、机构、互联网3大块。主要工作包括销售渠道关系的维护，营销活动策划、直销和代销业务工作等等。涉及的角色主要有：团队负责人、城市负责人、分公司/区域负责人。岗位主要有：销售经理、高级销售经理、销售总监。

投研和销售都是偏前台的，运营比较偏中后台。比如风控、合规、IT、法律，还有一些交易类的、处理合同的交易执行类。

合规风控：风险，合规，风控，在券商资产管理业务过程中，这3个都会涉及到。风控，主要是负责公司整体风险管理工作，对公司经营活动中的风险进行识别和管理；合规主要是负责公司整体合规管理工作，包括法务管理、公司经营层及员工执业行为监督、洗钱风险管理、产品信息披露的合规监督等。

风控对传统的投资业务，主要负责投资组合间是否公平交易分析，还有异常交易的监控，并且对各个投资组合的风险状况进行一个监控，同时也为不同投资组合做绩效评估和业绩分析，并将结果反馈给投资部门或领导。

信息技术：就是指信息技术部门，现在有设立科技部的，也有传统的信息部门，一般会分成研究团队，和运维团队。主要工作是公司内部的自研系统建设，已有的生产系统运维等工作。

运营：运营岗主要是负责产品的各种报备、开户；以及产品运作期的份额登记（TA系统）、资金清算（如恒生CC系统）、销售支持、估值（估值系统）等等。

财务：财务岗，一般也是资产管理业务活动中会涉及的一个主要部门，主要负责财务预算管理、资产负债配置管理及净资本管理等，一般会负责资金头寸的调拨。

对于想要在券商资管行业求职的同学们来说，首先法律/财务会计的技能由于资管业务就是处理各种投融资业务，所以需要对相关领域的法律、监管层出台的法规和政策有深入的了解，具备足够的法律知识是开展业务的必要前提。另外，因为经常要处理企业各种财务报表并对其进行一定的财务分析，因此，考取CPA证书、提高你的财务会计水平也是非常有必要的。

图源知乎用户：cxysdfz

同时，实习经历也是必不可少的环节。金融行业求职竞争尤为激烈，一定的实习经历作为打底，相关的人脉作为背书，都是非常必要的，还有就是，如果有相关的内推机会一定不要错过。