曾经帮我司投行部招募一个实习生，招募贴发出去收到不少简历，其中一个交大的硕士小伙伴背景不错，不过是工科，没有财务相关的背景经历，我想着说不定可以让他来行研岗试试，就打了电话过去。

简单沟通后，我问他为何要申请投行岗，其实他的背景更适合做行研，他说：

因为我觉得投行的工作更具有挑战性，还有经常出差的机会，我喜欢出差，一半时间在路上都无所谓。行研只是每天对着电脑做研究，不是很喜欢。

我竟一时不知如何回答，只是脑海中立刻浮现行研岗入职的两个华师大小姑娘抱怨工作实在是太辛苦，连周末都要出差，飞机一趟一趟都能坐出vip的场景。

原来，很多同学对于行研，或者对券商研究所有着不小的误解，那今天，我们就来详细聊聊券商研究所的故事。

 

一、券商研究所的到底是干什么的？

这里有必要讲清楚两个概念：买方与卖方。很多同学搞不清楚这两个概念，实际很简单，两者的区别就是看你是服务的提供方还是接受方。

投行属于买方还是卖方呢？——卖方，因为投行是要为客户企业提供融资和上市服务的，这里拟上市公司就是你服务的购买者，也就是买方。

而券商研究所是为客户提供投资报告和投资建议的，当然也属于卖方。那与之相对应的买方是谁呢？一般是公募/私募基金公司。当然，券商研究所的服务对象还包括券商本身的自营/资管，还有保险资管等等。

所以如果你在券商研究所做研究员，你就是卖方研究员，如果你在基金公司做研究员，你就是买方研究员。

券商研究所和券商投行部、资产管理部、固定收益部等所有部门最大的区别是，其他部门是能为券商创造利润的利润中心，而研究所并不能独立创造利润，它属于券商的成本中心。

尽管如此，它仍然是券商的核心部门之一，为什么？

研究所是券商的门面，是品牌的象征，虽然不直接产生利润，但是它的强弱将会直接影响券商经纪业务、投行业务、直投子公司等业务的发展。

以经纪业务为例，这里涉及一个关键点，就是基金公司个人在交易所都是没有交易席位的，只有券商有交易席位。个人/散户就不说了，基金公司是二级市场交易的主体，资金量庞大，那么基金公司必须要在券商租借交易席位才能进行交易。

券商的经纪业务部门是否希望基金公司在自家开仓做交易呢？当然！！因为经纪业务就是以投资者的交易手续费为自己的核心收入来源，散户投资者尚要争取，何况是机构投资者？！

OK，那机构客户为什么要选择在你这里交易呢，和你家交易的便捷程度、系统稳定性，交易手续费的高低有关系，更与主要你是否能够提供有效的研究支持，能否能为我们推荐有投资价值的股票，最终帮我们赚到钱有密切关系！

所以研究所尽管本身不创造利润，但是拥有一个强有力的研究部门，能够为券商的经纪业务，投行业务，乃至自营和资管业务助理，地位当然也不一般！

不然你以为为何好多券商都费尽心思挖新财富分析师？

二、券商研究所有哪几个核心模块

一家券商的研究所，往往包含以下几方面的研究：宏观研究、策略研究、固收研究、金工研究、量化研究、行业和公司研究。

从团队规模来看，行业研究的人数是最多的。以一个中型研究所为例，可能它的宏观和固收研究员都只有两三位，策略研究员两三位，金工和量化不多甚至没有，而行业研究至少有十几个甚至二十多个人。

为什么？因为上市公司分为很多行业，各行业之间区分度很大，所以每个主要行业都会匹配相应的研究员，比如一个研究化工行业的研究员可能很难去研究好医药行业或通信行业，所以一般每个行业的研究员只会负责他们看的行业里相关的上市公司。

简单介绍下几个模块。

1、宏观研究：宏观研究做的是总量研究，比如要研究国内的经济政策、货币政策、财政政策等；还有国际上世界经济产业经济，金融市场等，给投资者带来自上而下的研究路径。这样的研究内容注定对研究员的学术背景要求高，最好师出名门，读个博士最好，能够比较快地进入宏观领域的圈子，发挥影响力。

2、策略研究：策略研究的目的是给出一个对大盘的整体看法，以及不同行业间配置的调整意见。例如降息之后，策略通常会建议加大配置周期性的蓝筹板块，比如建筑、钢铁之类的。

3、量化研究：量化研究注重通过量化模型，选择投资组合，挖掘投资机会，涉及统计学，数学，信息科学这些领域的研究。

4、固收研究：固定收益更多研究的是债券投资，包括了利率债券和信用债。利率债和信用债是根据信用风险来划分的。对于信用风险（也就是违约可能性）较低的，比如国债、政策性银行发行的金融债券，叫利率债，我们只关注利率给它们带来的风险而不用太担心信用问题。而信用债我们则更加关注信用违约带来的风险，当然它们也是存在利率风险的。

5、行业研究和公司研究：行业研究和公司研究（个股研究），涉及面更广，需要研究一个行业的盈利模式、产业链、经济周期还有个股的表现等。

 

三、券商行业研究员的日常工作有哪些？

刚刚我们已经说了，从团队规模来看，行业研究的人数是最多的。而且行业研究在招人方面比较宽容，海纳百川，身边成功的例子有来自实业的、有毕业直接进入研究所的，也有其他部门转岗的，而且还是工科生跨专业进入金融行业的一个很好的途径，比如你学化工、医药、军工、机械、建筑，都能在券商的行业研究里面找到对应的研究方向。

所以行研岗向来为应届毕业生所追捧，如果你将来要进券商研究所，那你大概率加入的是行业研究和公司研究团队。那接下来，我们就主要讲讲行业研究员。

那么，一名行业研究员的日常工作有哪些呢？真的如开头提到的那位交大同学所言，他们就是坐着做研究的吗？

当然不。

卖方分析师的日常工作包括如下内容：

卖方研究员的工作压力是很大的（参考我上篇文章说广告狗的日常，卖方没有不加班不辛苦的，毕竟想从买方爸爸那里赚钱，必须得勤快点）。

每天早上六点来钟就要回顾昨天市场上的重大事件（开头说的两个华师大的硕士姑娘在行研组实习，真的是每天早上6点到办公室，毕竟人家是奔着留用来的），七八点到公司开晨会，9点正常上班（毕竟9：30股市就开了），上班后有很多会议需要参与，比如策略会、研讨会等，一直持续到中午。

午餐有时候还要抓紧向基金经理做午餐路演，下午还有策略会、研讨会。

下班回家后，晚上一般还要整理一天的会议纪要，整理调研报告，在八九点的时候，还要关注上交所和深交所一天的重大新闻，此外还要关注最近是否有日报、周报、月报、季报和重点事件的点评要写等。

这是在公司的日常，很多调研、路演还要去外地，这个时候就要出差了，作为卖方分析师，出差的频率还是很高的。

研究员绝对不是某些同学心目中给设想的只用坐着做研究的，他们既要能沉下心来深入钻研,又要开朗外向与人沟通（与买方沟通，与上市公司沟通等），还需要长期出差调研及路演，对人才的综合素质要求相当高。

有段子为证：

当然，付出和收获是相对等的，卖方分析师群体的一个重要标签就是是多金。近三年的调研数据显示，在普通研究所，大部分研究员的年薪在20-25万，一些大型券商研究员的平均年薪甚至超过30万。总体而言，收入与就职年限、资历经验、教育背景、券商规模都有很大关系。

尤其是之前为外界所熟知的新财富奖项，已成为行业市场化定价的标准，百万级甚至千万级年薪让“多金一族”实至名归。

四、卖方分析师的职业发展如何？

卖方分析师未来的出路非常广泛，主流路径有三类：

1、跳槽到买方：比如公募、私募、PE等机构继续做研究员，或者基金经理助理，然后直接成长为投资经理/基金经理。

研究所一直被称作”基金经理的摇篮“。基金经理是金融行业收入最高的人群之一，比如公募一哥王亚伟，年薪千万级。

基金经理的职业成长路径是什么呢？最主流的就是从卖方分析师做起。

看看2026基金，曾任现任基金经理都是从卖方分析师做起来的。

2、留在研究所做研究管理，未来升任所长、副所长

下图这位年轻美丽的红衣服小姐姐就是最好的例子！

武超则，85后明星分析师！2013-2017年连续五年获得《新财富》通信行业最佳分析师评选第一名！32岁就担任中信建投研究所女所长！

3、也可以去产业，比如担任自己曾经打过交道的上市公司的董秘，或做战略投资。

这一方面，任泽平是很好的例子。

2017年，恒大花1500万年薪挖原方正证券首席经济学家任泽平担任恒大首席经济学家，主要负责宏观分析，为集团战略决策提供研究支持，其薪资核定为125万元/月。

 

总结来说，券商行研在资本市场中扮演非常重要的角色，在相当长一段时间内还是非常值得选择的就业方向。

对了，券商行研岗位竞争者众多，你要先把简历写得足够出彩才能赢得第一步！

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